A股十年巨變：從“規(guī)模擴(kuò)張”邁向“質(zhì)量優(yōu)先”
在政策、資金、產(chǎn)業(yè)等多重因素共振之下，A股市場近期表現(xiàn)強(qiáng)勢，上證指數(shù)連續(xù)創(chuàng)下十年新高。業(yè)內(nèi)人士指出，同十年前相比，中國資本市場發(fā)生了根本性的變化。站在新起點(diǎn)上，資本市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)結(jié)將更加精準(zhǔn)緊密，更加聚焦于服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入創(chuàng)新動(dòng)能。
從市場規(guī)模來看，我國資本市場十年來有了長足增長。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，A股上市公司總數(shù)已經(jīng)超過5400家，總市值達(dá)到104.31萬億元。其中，上證主板、深證主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所的上市公司數(shù)量分別達(dá)到1694家、1485家、589家、1385家和273家。而2015年底，A股上市公司總數(shù)僅為2808家，總市值為52.96萬億元。
從市場結(jié)構(gòu)來看，資本市場也發(fā)生了翻天覆地的變化。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從上市公司家數(shù)占全市場比例來看，從2015年到現(xiàn)在，上證主板、深證主板分別從38.24%、44.36%下降至31.23%、27.42%，創(chuàng)業(yè)板則從17.40%上升至25.49%，科創(chuàng)板、北交所則從無到有，占比分別達(dá)到10.84%、5.02%。從行業(yè)市值來看，資本市場也發(fā)生了巨大的變遷，房地產(chǎn)、石油石化等傳統(tǒng)行業(yè)的市值排名顯著下滑，科技類行業(yè)的電子、通信的市值規(guī)模分別從2015年末的2.21萬億元、0.93萬億元增長至目前的12.41萬億元、5.83萬億元，反映出中國經(jīng)濟(jì)在過去十年的結(jié)構(gòu)變遷。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，截至目前，A股總市值超過千億元的上市公司有168家，其中，僅電子核心產(chǎn)業(yè)、人工智能、新能源等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的上市公司就超過20家。
川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂對記者表示，十年來，中國資本市場發(fā)生了根本性的變化。投資者結(jié)構(gòu)從散戶主導(dǎo)轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，中長期價(jià)值投資漸成主流，市場定價(jià)更高效、波動(dòng)更平穩(wěn)；實(shí)現(xiàn)從核準(zhǔn)制到注冊制的跨越，退市、交易等配套機(jī)制進(jìn)一步完善，“零容忍”執(zhí)法筑牢市場公平基礎(chǔ)；上市公司結(jié)構(gòu)脫胎換骨，戰(zhàn)略性新興行業(yè)公司近2200家；市場開放從局部試點(diǎn)走向全面融入全球，滬深港通優(yōu)化、A股納入國際指數(shù)，外資持續(xù)流入，成為全球資產(chǎn)配置重要選項(xiàng)。
南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對記者說，過去十年，中國資本市場完成了從“政策驅(qū)動(dòng)”到“市場化+法治化”的結(jié)構(gòu)性躍遷。注冊制全面推行、退市新規(guī)落地，上市公司增至五千多家，市場化定價(jià)機(jī)制日益成熟；結(jié)構(gòu)優(yōu)化，市場生態(tài)從“散戶市”轉(zhuǎn)向“機(jī)構(gòu)市”；監(jiān)管升級(jí)，從“事后懲戒”轉(zhuǎn)向“全鏈條嚴(yán)管”。這些變革標(biāo)志著中國資本市場從“規(guī)模擴(kuò)張”邁向“質(zhì)量優(yōu)先”，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了高效資源配置平臺(tái)。
站在新起點(diǎn)上，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，資本市場將更多聚焦于服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入更多創(chuàng)新動(dòng)能。
華西證券分析師李立峰表示，資本市場已成為“穩(wěn)預(yù)期”的重要抓手，資本市場新“國九條”和“1+N”政策體系落地顯效，投融資天平逐漸向“投資端”傾斜；戰(zhàn)略性力量儲(chǔ)備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)正在強(qiáng)化。監(jiān)管持續(xù)推動(dòng)險(xiǎn)資、養(yǎng)老金、社保基金等中長期資金加速入市，有效減少短期市場波動(dòng)對投資決策的影響；中央?yún)R金公司作為資本市場重要的“國家隊(duì)”，持續(xù)發(fā)揮類“平準(zhǔn)基金”的市場穩(wěn)定器作用。
陳靂指出，站在當(dāng)前新起點(diǎn)，資本市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)結(jié)將更精準(zhǔn)緊密，呈現(xiàn)三大新趨勢：聚焦服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力，通過優(yōu)化科創(chuàng)板、北交所定位，引導(dǎo)創(chuàng)投流向科創(chuàng)領(lǐng)域；推動(dòng)上市公司質(zhì)量與實(shí)體需求深度適配，以再融資、并購重組助企業(yè)完善產(chǎn)業(yè)鏈，以高分紅、強(qiáng)信披讓投資者共享紅利；實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)與產(chǎn)業(yè)需求定制化融合，針對新能源、智能制造等不同行業(yè)需求，推出專項(xiàng)基金、知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化等產(chǎn)品，讓資本精準(zhǔn)滴灌實(shí)體關(guān)鍵領(lǐng)域。
田利輝指出，當(dāng)前資本市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新趨勢是“雙向賦能”：一是價(jià)值共生，ESG投資占比超20%，硬科技企業(yè)市值占比達(dá)40%，資本與產(chǎn)業(yè)深度綁定；二是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，2025年戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)IPO融資額同比增長60%，創(chuàng)業(yè)投資“募投管退”全鏈條優(yōu)化；三是長期導(dǎo)向，上市公司現(xiàn)金分紅總額突破2.4萬億元，回購金額同比增長45%，市場從“短期博弈”轉(zhuǎn)向“長期價(jià)值”。總的來看，資本市場正成為新質(zhì)生產(chǎn)力的核心推手，通過制度改革、開放合作與科技賦能，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入創(chuàng)新動(dòng)能，推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)邁向高質(zhì)量發(fā)展新階段。